2025年我国纺服出口全体承压。2025全年纺织纱线出口按人民币计价同比上涨1%，累计增速同比下降6pct，12月单月同比下降5.45%。一方面受2024年12月同期环比大起伏增加导致的高基数效应影响，另一方面海外需求继续疲弱，没有闪现显着复苏痕迹。服装2025全年出口同比下降4.4%，累计降幅逐渐扩展，12月单月微降0.11%。全体而言，2025年纺织品及服装出口体现显着弱于2024年，首要受美国关税冲击所造成的。相比之下，越南纺织品出口2025全年同比增加7.02%，12月单月同比增加8.45%、10月底中美吉隆坡经贸商量获得活跃效果，自11月10日起，美国针对我国产品的“芬太尼关税”从20%降至10%，并将对我国产品的对等关税暂停状况延伸至2026年11月10日，期间保持10%的税率。展望2026年，尽管美国对华税率仍处偏高水平，但较2025年有所平缓；叠加海外去库存进程挨近结尾及2025年较低出口基数，纺织品及服装出口有望完成企稳康复。

  李宁、361度公司发布2025Q4流水。李宁25Q4零售流水（不包括李宁YOUNG同比录得低单位数下降，环比相等。分途径看，直营/批发/电商途径别离录得低单位数下降/中单位数下降/相等，流水状况全体承压，首要受暖冬气候及消费疲软影响。因为年末清库存力度加大，扣头同比有所加深，部分门店为消化库存加大促销力度，导致毛利率短期承压。尽管如此，跟着李宁野外和龙店等新店型开设，产品结构继续晋级，科技含量与场景适配度提高，估计将有用带动2026年流水企稳上升，途径扣头有望逐渐收窄。361度Q4体现稳健，线下成人及童装事务别离完成约10%增加，电商途径录得高双位数增加。全年超品店扩张超预期：共开设超品店126家（其间儿童店21家），远超年头100家方针。展望2026年，361度增加亮点仍聚集超品店加快布局及ONEWAY品牌进一步放量，叠加产品迭代与供应链优势，估计全年流水有望继续增加，抗周期才能较强。

  本周行情回忆：上证指数跌幅为0.19%，深证成指涨幅为1.32%，沪深300跌幅为0.16%，创业板指涨幅为1.21%。纺织服饰职业跌幅为0.37%，其间，纺织制作子职业跌幅为1.09%，服装家纺子职业跌幅为0.67%，饰品子职业涨幅为1.7%。

  原材料方面，本周棉价、羊毛价格继续上涨：到2026年1月16日，我国棉花价格指数:CCIndex:3128B为15931元/吨，较上星期上涨1元/吨，近一月上涨787元/吨，较年头上涨375元/吨，AWEX东部商场指数(澳元)为1648澳分/公斤，较上一交易日上涨107澳分/公斤，近一月上涨106澳分/公斤。

  出资主张：12月份气候反常以及新年时点影响，品牌流水全体动摇，估计26年1-2月数据有望企稳上升。聚集高景气野外赛道，重视安踏体育、特步世界、李宁、361度、三夫野外。纺织制作方面，主张重视华利集团、伟星股份、开润股份、申洲世界、新澳股份。下流品牌主张重视具有盈利特点、又兼成绩稳健的高股息、轻视值标的：海澜之家、比音勒芬、波司登、罗莱日子、水星家纺、富安娜。

  危险提示：海外商场需求动摇的危险；交易方针不确定的危险；原材料价格动摇的危险。